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「世界一楽しい決算書の読み方」をみて決算書を比較してみた 大和ハウス vs グランディハウス(2020年3月期)

投資関連
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管理人
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先日「世界一楽しい決算書の読み方」を読みました。
図解が分かりやすくて、初心者の自分でもできるかなと思ってやってみることにしました。


本を読んだときの感想はこちら。


今回は大手ハウスメーカーの大和ハウスと中堅ハウスメーカーのグランディハウスの2020年3月期の決算を比較してみたいと思います。

※あくまで投資歴半年の初心者の見解です。

 

管理人
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ちなみに選んだ理由は、大和ハウスは業界最大手なので。グランディハウスは昨年の日経トレンディで「業績が安定している高配当株」として紹介されていて、一応株主だったからです。

  

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どんな会社?

グランディハウスは中堅のハウスメーカーです。拠点は栃木県など北関東エリアで、千葉、埼玉、神奈川にも進出しています。
分譲地を中心とする新築住宅販売、中古住宅販売、住宅リフォーム、事務所や駐車場の賃貸などを行っています。

連続増配を続けていて、配当性向も高いです。株価も手頃(5万円以内で買える)です。

グランディハウス ホームページより

大和ハウスはご存知のとおり業界最大手企業です。

戸建住宅、賃貸住宅、マンション、住宅ストック、商業施設、事業施設など、生活基盤産業への総合的な事業を展開しています。

こちらも安定した配当金に加え、優待も充実しているので魅力的な企業の1つです。

大和ハウス ホームページより

 

賃借対照表B/Sの比較

最初に賃借対照表B/Sを比較してみます。

※図は「世界一楽しい決算書の読み方」をもとに自分で作成、一部バフェット・コードのスクリーニング結果も使用しています。

左がグランディハウス、右が大和ハウスです。

この比較から言えることは

・グランディハウスは固定資産が少なく、流動性資産の割合が多い
 負債も固定負債よりも流動性負債が多い

・大和ハウスはグランディハウスに比べると固定資産、固定負債の割合が多い

・どちらも純資産の割合は40%程度

という感じでしょうか。

大和ハウスは「マンション」、「住宅ストック」、「商業施設」、「事業施設」など複数のセグメントで成り立っているので固定資産の割合が高くなりますね。

管理人
管理人

やっぱり図にすると分かりやすいですね。

 

損益決算書P/Lの比較

次に損益計算書P/Lです。

左がグランディハウス、右が大和ハウスです。

 

左 グランディハウス            右 大和ハウス

費用の内訳はこちらを↓

 

グランディハウス(バフェット・コードより) 
大和ハウス(バフェット・コードより)

P/Lは大体似ているように見えます。

・収益構造は似ている
・売上原価、販管費等の割合もほぼ同じ
・利益率は、若干大和ハウスが良いくらい
 (グランディハウスが3.1%、大和ハウスが5.4%)

 

管理人
管理人

規模が違っても、同じ不動産業界なので収益構造は似る、ということかな?

 

キャッシュ・フローC/Sの比較

最後にキャッシュ・フローC/Sです。

こちらはグランディハウスのC/Sです。

営業活動と投資活動がマイナスで、財務活動がプラスです。
本業が奮わず、資金流出していますが、借入金で資金調達し、投資活動も行っていることが分かります。

「6つの型」にあてはめると勝負型C/Sでした。

  

続いて大和ハウスのC/Sです。

営業活動で得たお金を投資に回し、一方で借入金で資金を賄っています。

「6つの型」にあてはめると、積極型C/Sでした。

 まとめると、

・グランディハウスは営業活動で利益が出せなかったが、資金調達して投資を行う姿勢は勝負型のフェーズ
 
・大和ハウスは営業活動で利益を出せていて、投資も積極的に行っている事業拡大型フェーズ

 

グランディハウスの決算説明書をみると、消費税増税や台風19号の被害によって受注が低迷した影響、営業エリアの拡大、神奈川県の事業会社の子会社化についての記載がありました。

グランディハウス 2020年3月決算説明資料より
グランディハウス 2020年3月決算説明書より

管理人
管理人

減益していながらも、積極的な事業展開には好感は持てますが、危うさも感じます。次期に成果が出せるかによって今後保有を続けるか考えたいと思います。

 

一方、大和ハウスの決算説明では、事業全体が堅調に推移しており、売上高・営業利益・経常利益が過去最高を記録した、とあります。

大和ハウス 2020年3月決算概要より

管理人
管理人

新型コロナウイルスの影響で投資計画の変更、次期の減配等が予定されていますが、事業拡大型フェーズにあるというのは、投資家にとっては安心材料です。

感想

まだまだ勉強不足のところが多々あることは重々承知していますが、初心者の私でも2つの企業の共通点・相違点を見つけることができました。

やっぱり図にすると分かりやすいのと、特にC/Sは企業の現在の元気さみたいなものが見えるので面白いなと思いました。

決算書はまさに企業の通信簿!!

みなさんも良かったら参考に読んでみてください。初心者には超オススメですよ~。

管理人
管理人

「世界一楽しい決算書の読み方」を使って、初心者なりに分析してみたら今後の投資方針を決めることができました。


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